经济网（Economics） – 11月6日召开的国务院常务会议明确指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。这是继11月2日央行、证监会密集出台稳市举措后，决策层在更高层级对资本市场作出的又一次明确部署。多家机构最新研判认为，随着稳市政策从阶段性安排升级为机制化安排，叠加海外不确定性因素阶段性落地、微观筹码结构显著改善，A股震荡反弹行情有望延续。
稳市逻辑之变：从“临时干预”走向“制度性安排”
与以往侧重短期托底不同，此次国常会的表述被市场参与者解读为稳市逻辑的深层切换。方正证券首席经济学家燕翔指出，这是继监管部门近期密集发布稳市政策后，中央再次就资本市场平稳健康发展作出部署，释放出明确的政策呵护意图。南开大学金融发展研究院院长田利辉进一步表示，从国务院金融工作报告提及“支持中央汇金发挥类平准基金作用”，到国常会提出“完善资本市场稳市机制”，意味着稳定市场已“不只是行情托底，而是纳入金融治理框架”，借助货币工具、中央汇金增持、长期资金入市等方式形成制度化支撑。
政策的落地节奏亦在加快。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会召开互换便利与股票回购增持再贷款两场座谈会，部署用好用足政策工具；同日证监会密集出台多项举措，打出稳市场稳预期组合拳。11月6日，中金公司、中国银河证券、中信证券、国泰海通证券、东方证券、招商证券等多家券商同步完成互换便利项下的回购融资交易和首批股票买入操作。中国银河证券首席策略分析师杨超评价称，政策取向正由阶段性安排转向机制化托底，“有助于打破资金负向循环，呵护市场平稳运行”。
微观结构改善：ETF放量承接，筹码出清信号显现
政策信号之外，市场自身的微观结构也在为反弹积蓄条件。资金面上，10月以来宽基ETF成为稳定市场的重要载体。据同花顺iFinD数据，2026年10月ETF资金整体净流入4802.06亿元，其中股票型净流入3902.99亿元，宽基型净流入达3742.35亿元。华泰柏瑞沪深300ETF单月净流入614.68亿元，易方达创业板ETF、华夏上证科创板50成份ETF分别净流入472.26亿元和449.07亿元。高盛交易台的统计亦显示，主要股票型ETF过去三周净流入规模创下阶段新高，沪深300和科创50 ETF吸收了主要资金流入。
与之形成对照的是散户直接入市节奏的降温。10月A股新开户150.06万户，环比下降21.51%，同比下降35.04%，创年内单月新低。但从前10个月累计看，A股新开户达2862.65万户，已超出2025年全年约119万户，居民财富向权益资产迁移的长期方向并未逆转。南开大学金融学教授田利辉指出，当月股票型ETF创纪录的净申购分流了大量潜在开户需求，“市场并非缺乏增量资金，而是资金入场的载体发生了从散户化向机构化与产品化的深刻演变”。
估值和筹码层面的消化同样在推进。中信建投证券分析，前期市场调整本质上是第二轮去杠杆过程，当前市场压力主要来自中东地缘局势反复、美联储后续加息预期以及海外流动性偏紧，但积极信号在于“10月以来稳市资金已陆续入场”。华泰证券也认为，A股估值和情绪已经接近历次市场底部的阈值，绝对收益资金的被动调仓压力虽有所抬升，但进一步扩大的空间或相对有限。
机构共识渐成：反弹有望延续，但节奏与结构并重
在上述内外部条件交织之下，多家券商对短期市场的判断趋于一致：反弹窗口正在打开，但过程仍将伴随震荡和结构分化。
国信证券明确表示，监管层多措并举稳定资本市场信心，美国中期选举不确定性落地，地缘局势缓和预期升温，机构科技筹码或已接近实质性出清，“市场正向预期正逐步确立，反弹有望延续”。中银国际证券从全球比较视角指出，上周中国资产显著跑赢海外，这一分化本身即是重要信号——“海外AI资产在重新定价，而中国资产体现出较强的韧性”，国内稳市政策同步从“应急托底”向“制度性安排”升级，A股有望在本轮海外科技资产调整中展现相对韧性。
方正证券的判断更为积极，认为“市场最差的时候已经过去，由守转攻的契机逐渐到来”，当前市场运行环境与2022年4月至5月较为相似，A股运行趋势较美股具有领先性，油价大幅下跌可能成为转守为攻的标志性信号，11月业绩空窗期和日历效应亦对反弹形成助推。中国银河证券则提示，经过前期筹码消化，A股进一步回调空间有限，但反弹持续性仍需观察量能表现，震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调。
外资机构的取向也在边际改善。摩根大通中国股票策略师张晓宁重申对沪深300指数的积极看法，理由包括估值仍低于长期中枢、拥挤度和动量指标逼近底部，以及AI基础设施细分领域风险回报比改善。高盛交易台报告看好中国国内AI相关股票，逻辑在于估值已大幅压缩、政策支撑持续加码、外资机构仓位处于历史低位。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪则表示，随着投资者在年底为新一年重建投资组合，“市场兴趣可能回归”，看好AI科技硬件股及银行股。
配置主线：红利底仓与超跌成长并重，“杠铃”策略成为主流表述
在反弹延续的基准判断下，机构对配置结构的共识集中于“杠铃”两端：一端是以红利资产为底仓的防御性配置，另一端是估值消化充分的成长方向。
红利资产方面，中信建投建议保留银行、交通运输、公用事业等兼具机构低配和稳定现金流的品种，同时关注食品饮料、商贸零售、美容护理等低位消费板块的修复价值。华泰证券亦将银行、乳品、高速公路、水电及火电中股息兑现能力较强的方向列为红利底仓的重点。
成长端，自主科技与AI中下游应用层受到较多关注。华泰证券指出，在中美科技博弈加深的预期下，A股半导体自主可控等方向或受益，物理AI、AI应用相对较优。招商证券的配置建议围绕“关键矿产资源、高现金流、自主可控”展开，具体指向半导体设备与材料、国产算力和信创，以及稀土、铜及小金属等方向。中信证券则提出，科技板块内部走势将分化，非AI板块存在广泛的结构性修复机会，建议围绕稳健回报、优秀出海制造业、内需修复和AI新技术题材四条线索适度分散配置。
需要留意的变量
机构在判断反弹延续的同时，并未回避外部扰动的不确定性。国信证券提示，当前市场处于反弹初期，中东局势进展以及油价、美联储加息预期变化仍可能对A股反弹节奏形成扰动。金信基金基金经理黄飙也指出，美联储多名官员近期释放偏鹰表态，市场对12月加息的预期有所升温，“持续压制高估值成长板块的风险偏好”。此外，美国中期选举后AI监管趋严的预期虽在情绪层面有所消化，但数据中心建设审批约束对全球AI资本开支的潜在影响，仍需在后续海外科技股盈利预期中持续跟踪。
综合来看，国常会定调的稳市机制升级，正在与ETF资金放量承接、筹码结构出清、外资仓位回补形成合力。在海外不确定性阶段性落地的窗口期，A股震荡反弹的延续性具备政策面与微观结构的双重支撑，但反弹的斜率与结构，仍将取决于国内稳市资金增量与海外风险变量的实时演变。
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