经济网（Economics） – 广发证券发布研报指出，美国中期选举后民主党对AI监管趋于收紧，正在从数据中心审批与建设端形成新的算力供给约束。在这一外部变量作用下，中国在算力硬件制造环节的产业链优势进一步凸显，国产算力链有望实现关键破局，GPU及存储芯片的国产替代进程或进入加速阶段。
这一判断的背景，是本周全球科技市场经历的一轮剧烈重定价。当地时间11月5日，美股科技板块遭遇史诗级抛售，费城半导体指数单日暴跌12.25%，创2020年3月以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数成分股市值单日缩水约2.5万亿美元，“科技七巨头”合计蒸发超1万亿美元。英伟达跌9.18%，AMD跌超17%，美光、西部数据跌幅均超过17%，半导体与存储链成为抛售的核心区域。
抛售的触发点并非来自订单或盈利，而是来自政治层面对算力基础设施扩张的重新设限。在2026年美国中期选举中，民主党拿下国会参众两院多数席位，并在得克萨斯、俄亥俄、内华达、佐治亚、密歇根五个关键州赢得州长选举。其中，得克萨斯州作为全美数据中心规划最集中的地区，州长席位三十多年来首次翻蓝，候任州长明确主张在立法完成前暂停数据中心新许可与并网审批。高盛测算，民主党胜选后可能进一步收紧数据中心监管的州，合计约占全美规划产能的45%，仅得州一州占比即达约26.7%。多位分析人士警告，全美规划中的AI数据中心容量最多可能有20%面临取消风险。
广发证券在研报中对此的解读是：联邦层面两党仍将AI算力视为战略竞争的核心基础设施，短期内出台全国性限制措施的概率较低；但项目能否落地，更直接地取决于并网审批、电力供给与定价、选址及地方税收环境，而这些权限恰恰集中在州与地方层面。换言之，美国算力扩张的瓶颈正从“芯片供给”向“基础设施落地能力”迁移，供给节奏面临结构性拖累。
在这一约束的另一侧，广发证券强调，中国制造优势在算力硬件环节的稀缺性随之上升。国产算力链的破局并非单纯的情绪映射，而是建立在GPU与存储芯片两个关键环节的实质性推进之上。国产GPU方面，性能持续追赶与产能爬坡同步推进，商业化闭环逐步成型；存储芯片方面，AI驱动的结构性紧缺格局仍在延续，国产存储厂商在DRAM与NAND领域的扩产与产品迭代，为替代提供了产能与工艺基础。广发证券此前在多份策略报告中已提示，“国产算力+国产模型”的双向奔赴正在加速AI算力国产替代进程，国产AI芯片在互联网等领域的替代已进入快速放量阶段。
从A股市场表现看，短期外部冲击与中期替代逻辑并存。11月6日，AI芯片与半导体板块随美股下行出现调整，寒武纪、海光信息、澜起科技等均有不同程度回落。但从基本面看，国产算力核心标的的业绩支撑并未削弱：寒武纪2026年前三季度营收同比增长106.8%，归母净利润增长131.5%；海光信息营收增长57.6%。有机构观点指出，在当前内外博弈格局下，国产算力链在自主可控逻辑与政策支撑上占据明显优势，正逐步走出独立于海外算力链的行情线索。
广发证券研报的落脚点在于，美国中期选举带来的算力供给约束，客观上压缩了海外算力基础设施的扩张斜率，却同时为国产算力链打开了一个更具确定性的替代窗口。GPU与存储芯片作为算力硬件中价值量最高、替代壁垒最突出的两个环节，其国产化节奏的边际变化，将成为观察国产算力链能否从“主题催化”走向“订单兑现”的核心锚点。
产业基础是制造业的“底盘”，也是经济韧性的深层来源。
当政策周期与数据周期在四季度交汇，真正的考验不在于单季增速的起伏，而在于能力沉淀能否穿越周期。