经济网（Economics） – 截至11月6日收盘，国内生猪期货主力合约报9195元/吨，较9月初最大跌幅逼近30%。前一日，该合约盘中一度触及9040元/吨的上市以来低点，市场悲观情绪仍在持续释放。现货端同步承压，11月6日全国瘦肉型猪出栏均价降至8.83元/公斤，较前一日下跌0.10元/公斤，同比跌幅达24.91%。期货与现货的双双深跌，将生猪行业推入又一轮深度亏损区间。
供强需弱是价格持续下行的核心逻辑。 供应端，尽管10月末全国能繁母猪存栏量出现15个月来首次降至4000万头以下的变化，但年内累计仅减少约80万头，产能去化速度明显滞后。前期能繁母猪存栏持续处于4000万头以上的高位，决定了当前及未来一个阶段商品猪出栏量仍处于释放期。与此同时，出栏体重不降反升，涌益咨询数据显示进入11月后生猪出栏体重较10月底累计上升0.79公斤/头，养殖端在亏损压力下“被动累库”，进一步放大了实际猪肉供应量。需求端则迟迟未能接棒。受春节时间偏晚影响，南方腌腊、灌肠需求的启动相应推迟，终端白条走货平缓，屠宰企业压价收猪意愿较强。卓创资讯分析师范晴晴指出，月末月初养殖端出栏积极性仍高，但终端走货无明显好转，养殖端被迫降价销售，下游择低采购，本周猪价持续下行。
行业亏损已从“磨底”走向“深亏”。 据国家发改委价格监测中心数据，2025年11月第1周全国猪料比价为4.86，按当时价格及成本推算，仔猪育肥模式头均亏损为179.57元，且已连续16周处于亏损状态。卓创资讯监测显示，11月外购仔猪育肥头均亏损达308.65元，自繁自养头均亏损亦达到191.72元。当前8.83元/公斤的出栏均价已明显低于行业多数养殖主体的盈亏线，成本差异正在成为决定不同养殖场户“扛亏”能力与退出节奏的关键变量。亏损的持续时间和深度，正在加速中小散户的被动出清，但规模企业凭借资本和技术优势，主动减产的意愿仍然偏低，产能去化的整体速度慢于市场预期。
政策端虽有托底动作，但难以扭转短期供需格局。 11月下旬，华储网启动了中央储备冻猪肉的轮换收储与出库操作，周内收储与出库总量各约9000吨。从体量上看，收储规模仅占月度猪肉产量的极小比例，对供需基本面的直接影响有限，其核心作用在于释放政策托底信号、缓解市场的恐慌性情绪。在供大于求格局未发生实质性改变之前，政策信号难以单独驱动价格趋势性反转。
短期来看，生猪市场大概率延续震荡偏弱走势。 Mysteel预计下周生猪均价主流价格区间或维持在8.5—8.8元/公斤，供大于求格局持续，均价仍有下探空间。范晴晴亦预计未来一周全国生猪均价或环比下滑，参考8.49元/公斤。更深层的矛盾在于，本轮产能去化的实际效果需待2026年下半年方能逐步显现，而在此之前，出栏高位运行与消费季节性增量不足之间的错配，将继续压制猪价中枢。生猪行业的深度调整，尚未走到拐点。
产业基础是制造业的“底盘”，也是经济韧性的深层来源。
当政策周期与数据周期在四季度交汇，真正的考验不在于单季增速的起伏，而在于能力沉淀能否穿越周期。