经济网（Economics） – 11月6日，韩国股市遭遇“黑色星期五”。韩国综合股价指数（KOSPI）开盘后急速跳水，盘中跌幅一度扩大至8.8%，指数跌破5000点关口，最低报4935.81点。韩国交易所随即启动熔断机制，暂停KOSPI程序化卖盘及交易20分钟。这是继前一日KOSPI重挫5.3%之后，韩国股市连续第二个交易日触发市场保护措施。
权重股成为抛售风暴的中心。三星电子盘中跌超10%，盘前交易一度下探至17.89万韩元，20万韩元整数关口宣告失守；SK海力士跌幅更深，超过12%，盘前一度重挫近14%。两大半导体巨头合计占KOSPI权重近三成，其同步崩塌直接拖累大盘击穿5000点心理防线。KOSPI自6月创下的盘中历史高点9385.59点已回撤约46%，技术性熊市进一步纵深。
暴跌的导火索来自隔夜华尔街。美股半导体板块遭遇集体抛售，费城半导体指数单日暴跌12.25%，美光科技重挫17.46%，AMD跌17.26%，英伟达下跌9.26%，纳斯达克100指数市值单日蒸发2.3万亿美元。市场将矛头指向美国中期选举后的政策变局：民主党横扫国会参众两院，引发对AI数据中心监管收紧的强烈担忧。有消息称微软正在审查与部分neocloud公司的合同，进一步加剧了市场对AI基础设施投资节奏放缓的预期。韩国作为全球存储芯片供应的核心节点，对AI算力叙事的边际变化高度敏感，首尔股市由此成为亚洲抛压最集中的市场。
外资的持续撤离早已为这场暴跌埋下伏笔。KOSPI前一日已在外资大规模净卖出拖累下重挫5.3%，外资在韩国主板市场净卖出逾3.37万亿韩元，连续五个交易日维持净卖出态势。更值得关注的是持仓结构的深层位移：韩国半导体行业的外资持股比例已降至46.6%，为2013年以来最低水平，较2024年7月高点回落8.4个百分点。外资在AI周期扩张初期曾大幅增持韩国半导体，如今则随着AI投资不确定性的上升而系统性地削减敞口。韩元同步承压，美元兑韩元汇率在1340至1350韩元区间面临上行压力，外资抛售韩股与韩元走弱之间正在形成负反馈循环。
韩国金融当局迅速作出回应。韩国财政经济部长官李亨一在当日经济相关会议上表示，将密切监控全球金融市场状况，并“先发制人地采取必要措施，防止股市相对于经济基本面过度反应”。韩国财政部亦表态称，将采取必要措施避免股市脱离基本面过度波动。然而，在指数已较峰值腰斩近半的背景下，口头维稳能否止住抛售螺旋，市场参与者并不乐观。Zian Investment Management首席执行官Kim Dojoon直言：“我们已经进入恐慌性抛售阶段。在今天这样的市场中，大多数市场参与者恐怕都会被迫卖出”。
围绕后市，机构观点出现明显分歧。三星证券认为，三星电子和SK海力士的当前股价已较大程度提前反映了数据中心投资延迟与高利率的悲观情景。韩华证券则指出，两家公司的市净率仅为美光的不到一半，基本面相对股价的跌幅已属过度，并建议扩大半导体持仓比重。但看空方的逻辑同样坚实：外资对韩国半导体的持仓比例虽已降至历史低位，却未必意味着出清已经完成——过往周期中，外资持股比例在景气拐点后往往存在进一步下探的空间，而当前外资净卖出持续时间尚短于历史均值，趋势逆转的信号并不明确。
对于高度依赖半导体出口的韩国经济而言，首尔股市的这场风暴不仅是一次估值修正，更是对“AI驱动的存储超级周期”这一核心叙事的一次压力测试。当华盛顿的政策风向、硅谷的资本开支节奏与首尔的外资流向三者形成共振，KOSPI的5000点防线失守或许只是更深层重定价的开始。
产业基础是制造业的“底盘”，也是经济韧性的深层来源。
当政策周期与数据周期在四季度交汇，真正的考验不在于单季增速的起伏，而在于能力沉淀能否穿越周期。