经济网（Economics） – 11月2日上午，金融管理部门围绕进一步完善证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款两项资本市场政策工具，分别召集证券公司、基金公司以及商业银行等机构召开座谈会。据参会人士透露，央行即将开展第三次SFISF操作，11月3日起接受机构申报，初步摸底显示超过30家机构有意向参与，意向申报额度及家数均显著超过前两批。
当日晚间，央行正式发布公告：将于11月3日开展第三次SFISF操作，互换期限1年，可视情展期。公告显示，目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。这一规模接近前两次操作放款总和——2024年10月首次操作500亿元、2025年1月第二次操作550亿元，合计1050亿元，两次参与投标机构均为20家。从前两批的20家、合计1050亿元，到本批31家、单次申报即超1000亿元，SFISF的机构覆盖面和单次放量幅度均出现了台阶式跃升。
SFISF的操作机制是：符合条件的券商、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央票等高等级流动性资产，再在市场上融资并投向资本市场。该工具创设于2024年9月，是央行首次为资本市场专门设计的货币政策工具，首期额度5000亿元，与股票回购增持再贷款合并使用后总额度达到8000亿元。招联首席经济学家董希淼指出，前两轮各仅20家机构参与，覆盖范围偏窄，部分非头部券商和基金难以获得流动性支持，此次扩容至31家，意味着工具的实际受益面明显拓宽。参会人士还透露，互换费率有望在本次操作中进一步降低——前两次中标费率分别为20bp和10bp，本次可能跌破0.1%。
座谈会释放的政策信号与当日的市场表现形成了呼应。11月2日，A股主要指数集体高开高走，沪指涨1.08%报3638.03点，创业板指涨1.87%，科创综指涨2.62%，全市场成交额约1.8万亿元，较上一交易日放量逾千亿，超4600只个股上涨，大金融板块中国金证券、太平洋等涨停。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，本次市场企稳回升，核心源于多部门召开专题座谈会，释放稳定资本市场的积极政策信号。
同日，央行在公开市场操作层面也有重要动作。自11月2日起，隔夜逆回购正式成为每个工作日开展的常态化操作品种，操作利率1.25%，7天期逆回购退居税期、月末等时点的流动性调节工具。当日央行开展5410亿元隔夜逆回购，全额满足一级交易商需求；DR007加权平均利率前一交易日收于1.3898%，低于新的政策利率水平。中信证券固收团队判断，政策利率“换锚”至隔夜品种后，利率走廊中枢下移有望带动资金利率月均值向1.25%附近靠拢，为资本市场营造偏松的流动性环境。
另一项工具——股票回购增持再贷款——也在座谈会上被纳入优化议程。央行、金融监管总局、证监会同日召集商业银行开会，研究优化该政策。政策落地近两年来，截至2026年6月末，金融机构签订的股票回购增持贷款合同金额已超过3900亿元，实际发放超过2100亿元。座谈会前夕，市场已传出增量信号：一家国有超大型银行计划向中国国新、中国诚通两家央企各新增约1000亿元股票回购增持贷款额度，单家新增规模或超过政策设立时的首期额度。业内分析认为，此次优化的可能方向包括扩大额度规模、放宽申请门槛、降低利率或延长贷款期限，指向监管层在A股震荡阶段稳定市场预期的明确意图。
从互换便利到回购增持再贷款，两项工具在同一天被金融管理部门同时“加码”与“优化”，形成了一组指向清晰的稳市政策组合。参会机构明确表示，将尽快把工具资金投向市场，大型机构和一级交易商被要求“拿到央票后尽快完成融资并开展投资，形成实际市场效应”。在政策利率框架调整、流动性环境偏松的宏观底色下，这套以“给非银机构低成本弹药、给上市公司和股东回购增持激励”为内核的工具组合，正在从创设初期的试点状态转入常态化、扩面化的运行轨道。
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